区块链研究报告2021年3月bg32004（10份）

中国信通院-区块链安全能力测评与分析报告（2021年）-2021.3-32页.pdf
中国通服-区块链赋能新基建领域应用白皮书-2021.3-41页.pdf
区块链行业：Coinbase上市，里程碑与新起点-20210316-国盛证券-31页.pdf
区块链行业：数字资产、区块链系列专题报告（一），比特币，一种去中心化的未来资产-20210309-东吴证券-28页.pdf
微众银行区块链-智能合约编程语言新探索-2021.3-28页.pdf
杭州区块链产业白皮书(2020年)-杭州区块链&数秦研究院&火鸟财经-2021.2-103页.pdf
联合国粮农组织-农业食品行业中区块链应用的新机遇-2021.3-42页.pdf
零壹智库-中国A股区块链上市公司全景报告（2021）-2021.3-35页.pdf
零壹智库-中国区块链专利数据解读（2020）：01区块链-2021.2-31页.pdf
零壹智库-中国区块链教育及人才发展报告-2021.3-25页.pdf

零壹智库-中国A股区块链上市公司全景报告（2021）-2021.3-35页

1.Coinbase 是一家怎样的公司？ ………………………………………………………………………………………………………………4

1.1 诞生于美国特拉华州的加密资产巨头……………………………………………………………………………………………..4

1.2 关键经营数据：累计交易规模 4560 亿美元，托管资产 900 亿美元……………………………………………………….4

1.3 关键业绩数据：2020 年营收 13 亿美元，净利润 3 亿美元…………………………………………………………………..5

1.4 股权结构：创始人兼 CEO 拥有 22%投票权……………………………………………………………………………………..5

1.5 高管与董事会成员履历：硅谷“巨头”与法律合规背景深厚………………………………………………………………..6

1.6 主营业务与产品：交易费为主，毛利率约 85%…………………………………………………………………………………8

1.6.1 交易服务产品…………………………………………………………………………………………………………………..8

1.6.2

订阅与服务产品…………………………………………………………………………………………………………..9

1.7 发展规划：更多产品、更多币种、更多客户…………………………………………………………………………………..12

2 .加密资产交易所是一门怎样的生意？ ……………………………………………………………………………………………………13

2.1 加密资产交易所简史 ………………………………………………………………………………………………………………..13

2.2 加密资产交易所：证券交易所+券商+SEC+银行+期货公司+创投……………………………………………………….14

2.3 加密资产交易所的风险………………………………………………………………………………………………………………15

3.Coinbase 面临哪些挑战？…………………………………………………………………………………………………………………..15

3.1 来自 CEX 对手的竞争压力………………………………………………………………………………………………………….16

3.1.1 操作界面和支持产品………………………………………………………………………………………………………..16

3.1.2 加密资产市场生态参与方式……………………………………………………………………………………………….18

3.2 来自 DEX 的降维打击……………………………………………………………………………………………………………….18

4.Coinbase 上市的意义：加密世界里程碑，行业合规助推剂 …………………………………………………………………………22

5.关于估值的思考……………………………………………………………………………………………………………………………….24

5.1 交易所平台币市值具有一定的参考价值…………………………………………………………………………………………24

5.1.1 平台币市值/交易所收入、平台币市值/交易所交易量具有一定参考意义 ……………………………………….24

5.1.2 平台币不同于股票，无法完全体现股权价值…………………………………………………………………………..26

5.2 应当在合规、品牌效应和投资布局等方面给予 Coinbase 一定溢价 ………………………………………………………27

附：Coinbase 最大亮点——合规（相关牌照梳理）…………………………………………………………………………………….28

BitLicense 牌照 …………………………………………………………………………………………………………………………….28

MSB 牌照…………………………………………………………………………………………………………………………………….29

其他牌照 …………………………………………………………………………………………………………………………………….30

风险提示…………………………………………………………………………………………………………………………………………..30