教育行业投融资分析报告 2021年1月(29份)bg30031
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2020教育OMO模式落地应用研究报告-亿欧智库-2020-65页.pdf
2021年教育行业投资策略:持续关注管理红利、回归线下流量价值-20210113-方正证券-78页.pdf
2021零售&教育行业年度策略:中国优质供应链品牌化强势崛起,低利率大环境下消费估值中枢抬升-20201230-东吴证券-102页.pdf
C公益&SEED Lab-中国教育公益组织青年赋能类项目评估指南-2020.12-65页.pdf
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从库客音乐美股上市看音乐教育赛道,盘点资本市场主要力量-20210113-安信证券-19页.pdf
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教育行业2021年投资策略:关注景气赛道,职业教育、K12培训-20210106-世纪证券-27页 – 副本 (3).pdf
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总体趋势:国内疫情影响基本消退,未来低利率低增长环境下消费品品牌估值中枢有望抬升,建议关注具备持续增长能力的消费品品牌。11月线下社零增速疫情后首次回正,标志着疫情对消费的影响基本消退。考虑到2020H1消费的低基数,2021H1消费复苏有望使社零出现较高增速。近年来我国利率进入下行通道,未来经济或随日欧等发达国家步入低利率低增长环境。在这样的趋势下,能够保持稳定增速且具有韧性的消费品品牌的估值中枢有望抬升。
❑ 渠道:电商仍是主要增长引擎,建议关注阿里巴巴/京东/拼多多等头部电商平台。近年来线上已成为社零的主要增长点,2018年以来我国社零的线上拉动比例保持在50%以上。疫情期间线上消费一直保持正增速,2020年1-11月线上渗透率也提升至30%,创历史新高。从电商的行业规模及发展完善程度上看,我国均处于世界领先水平,未来中端及大众消费品的线上化程度仍有进一步提升空间,因此也建议关注电商平台及电商渠道的品牌化大趋势。
❑ 品牌:中国优质供应链品牌化大潮势如破竹,建议关注安克创新、南极电商、名创优品等品牌商。我国具备多个优质产业链集群,以及众多出色的代工厂。这些供应商能产出物美价廉的货品,其中不乏一些国际知名大牌的供应商。但一直以来由于缺少“品牌”,许多优质供应商的产品无法兑现其应有的价值,甚至衍生出“山寨”等畸形业态。因此,我们需要“中国品牌”来整合国内优质的供应链资源,其中存在巨大的机会,我们称之为“优质供应链品牌化”。
❑ 品类-化妆品:具备强韧性的可选消费品类,对“美”的追求为化妆品行业的终极驱动,建议关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等。化妆品品类在疫情期间展现较强韧性,4月即恢复正增速,其后增速一直领跑各大可选消费品类。对“美”的追求为行业的终极驱动,而Z世代和下沉市场这两大需求金矿为行业带来较大的增长空间。纵观化妆品产业链各环节,品牌商盈利强、资产轻,且在低利率低增长大环境下有估值中枢抬升的空间,建议重点关注。
❑ 品类-轻医美:国货登顶红利可期,建议关注爱美客等。我国医美、轻医美渗透率较发达国家(尤其是日韩等东亚发达国家)有较大的差距,近年来随着公众对医美认知的转好,行业有望进入快速增长期。随着国产轻医美产品逐渐替代海外进口产品,国产医美产品或迎来高增。医美产业链中,生产商&品牌商环节溢价最高,利润最为丰厚。“不可逆、比较焦虑型消费、价格不敏感”等行业特性或使头部品牌的溢价能力越来越强。
❑ 品类-教育:“内卷”加剧,看好高校及职业培训。建议关注中公教育、新东方、希望教育、天立教育等。展望2021年,①政策加持+内生增动力足+外延并购机会,高校行业发展确定性强,且整体估值水平较低(仅15倍PE),我们重点推荐港股高等教育板块。②随着国内就业压力增加,招录类考试培训需求增加,模糊且重要的行业特性决定了试错成本高,大品牌具有强定价权,利好A股职业教育培训龙头企业。③建议关注K12培训等其他细分领域。
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