债券基金深度报告分析2021年1月（3份）bg30040

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2020年四季度债券基金报告分析：业绩向好，减持信用债-20210127-申万宏源-13页.pdf
基金深度报告：债券基金系列研究（四），可转债基金画像与优选-20210120-平安证券-16页.pdf

 可转债基金分类与基本情况：

虽然可转债基金为一种类型的基金产品，但是由于证监会没有对可转债基金进行统一的分类标准，所以造成可转债基金的定义和划分比较模糊。平安研究所基于基金类型的事前法和事后法，将可转
债基金分为狭义和广义两种。狭义：根据基金名称、业绩基准和投资范围来判断，明确投资“转债”或“可转换债券”的基金。广义：根据近 8 个季度的平均转债仓位来判断，若平均仓位≥50%，则定义为可转债基金。本篇报告为了更好地进行对比研究，我们在后续的广义可转债基金分类中，会剔除已经从属于狭义的产品。截止 20Q4 共有 86 只可转债产品，三季度总规模1649.6 亿。其中狭义可转债基金 46 只，总规模 1346.3 亿元；剔除狭义后的广义可转债基金 40 只，总规模 303.3 亿元。可转债基金的规模与转债的行情走势相关性强，转债市场的扩容，也影响了可转债基金的规模。其业绩和中证转债、沪深 300 的走势相关性较强，整体抗风险能力较好，业绩上升弹性也相对较大。

 可转债基金画像：

整体来讲，可转债基金的分析可以从业绩评价、资产配置、投资风格、操作风格和基金经理五个维度展开。资产配置方面，可转债基金整体平均仓位近年较为稳定，有小幅上行趋势，多数可转债基金的转债仓位调整幅度较低，且维持着中高水平；股票仓位小幅上行，截至 20Q3，平均仓位在 11.80%左右。持债风格方面，转债基金近一年整体股性较强，多数转债基金为偏股或均衡型。操作风格方面，平均持债集中度逐渐下降至历史新低，转债换券率震荡中提升。行业集中度整体有所下降，多数可转债基金的行业集中度波动位于中等水平，且平均集中度偏中低；银行转债备受青睐。

 可转债基金基金经理的优选：

根据可转债基金 2017 年-2020 年的业绩、波动、回撤、规模、管理时长、以及风格稳定性等，我们对基金经理进行了风格标签化与优选。我们按照狭义和广义，并结合投资管理经验，一共筛选出17 位基金经理。

 可转债基金推荐：

本篇为不同风险偏好的投资者推荐了对应投资目标的可转债基金，共计 8 只产品。对于追求稳健收益的投资者，推荐广发集裕 A （002636.OF)、易方达双债增强 A（110035.OF）；对于风格均衡的投资者，推荐汇添富可转债 A（470058.OF）、兴全可转债（340001.OF）、华夏聚利（000014.OF）；追求高收益、且能够承受一定波动和回撤的投资者，推荐广发可转债 A（006482.OF）、鹏华可转债 A（000297.OF）、易方达安盈回报（001603.OF）。