船舶制造行业年度回顾2022年1月（1份）bg22106

船舶制造行业年度回顾：船舶行业周期回暖信号显著，中国船企竞争力凸显-20220112-德邦证券-22页.pdf

 全球新接订单达 1.2 亿载重吨，同比+77%，约在景气度历史分位的 80%：

据克拉克森最新统计数据，2021 年船舶行业全年新接订单量达 1.2 亿载重吨，同比+77%，创 2013 年以来新高。其中，集装箱、散货船、油船新接订单均显著增长。其中，集装箱船新接订单达 4499 万载重吨，同比+327%，占比达 37.5%（+22pct）；散货船新接订单达 3856 万载重吨，同比+62%，占比达 32.2%（-3pct）；油船新接订单达 2191 万载重吨，同比-13%，占比为 18.3%（-18.7pct）。

从 1996 年数据回溯，2021 年造船新接订单景气度处于历史分位的 80%。细分船型来看，主要受集装箱船订单驱动，集装箱/散货船/油船新接订单景气度分别处于历史分位的 100%/64%/32%。未来，随着高运价及老化更新驱动，散货船、油船有望接续增长。

 全球造船制造产业已从疫情中逐步修复，高附加值占比提升、逾期交船情况大幅改善：

全球造船制造产业已从疫情中逐步修复。以修正总吨计，2021 年全球造船完工量达 3242 万修正总吨，同比+11%。分国家来看，中韩船企份额继续提升。其中，中国造船厂完工产量 1348 万修正总吨，同比+21.9%，占比达 42%（+4pct）;韩国造船厂完工产量 1051 万修正总吨，同比+19.1%，占比达 32%（+2pct）。拆船型来看，高修正系数、附加值船型占比提升明显。如 LNG 船型完工量从 2020 年的 10.6%提升至 16.1%。此外，逾期交船情况较周期底部大幅减少，行业整体回升信号明确。2021 年准时交付订单达到了年初计划当年交船订单量的 92%，远超 2016年本轮周期最底部的 62%与 2009年金融危机期间的 68%。

 新造船价持续上涨，部分主力船型仍有较大涨价空间：

新造船价来看，2021 年12 月新造船综合价格指数为 154，较去年同比+23%，较 2010-2020 年平均价+17%，2021 年 12 月新造油船/散货船/集装箱船价格指数分别为 182/161/98，同比+25%/+30%/+30%， 较 2010-2020 年 均 价+19%/+26%/+23%， 月 频 环 比+0.4%/+0.4%/+0.2%，仍持续走高。历史分位看，综合新造船价处在历史分位的85%。与历史最高价相比，部分主力船型如好望角型/巴拿马型/超灵便型散货船仍有较大涨价空间。在造船板价格逐步企稳背景下，近期新造船价仍持续上涨、凸显持续趋紧的行业供需。由于新船建造交付周期较长，旺盛需求下二手船价涨幅 更 加 明 显 。2021 年 12 月 二 手 油 船/散 货 船/集 装 箱 船 价 格 指 数 分 别 为120/170/110，同比+12%/+71%/+168%，较前十年均价+2%/31%/+147%。

 中国船企全球竞争力持续凸显，行业回暖信号显著：

2021 年，中国船企在 18 个主要船型中，10 个船型取得了市场份额第一的水平。其中在集装箱船、散货船、化学品船、多用途船、海工船、汽车运输船等船型的市场份额均超过 50%。代表造船工业皇冠上三颗“明珠”的大型 LNG 运输船、航母和大型邮轮，也正在全面突破。新年伊始，沪东中华与日本船东三井株式会社签订 75 亿 LNG 船大单，标志了中国 LNG 船建造从跟跑、并跑到领跑的历史性跨越。此外，据中国船舶工业协会数据，2021 年 1-11 月 75 家重点监测企业合计实现利润总额 21.6 亿元，同比增长+27%，多年来首次取得正增长。中国企业竞争凸显，行业回暖信号显著。

 投资建议：二十年造船景气大周期启动，行业长期盈利中枢有望持续上行。周期底部已显著出清，龙头公司有望持续受益。建议关注【中国船舶】、【中国重工】、【中船防务】、【亚星锚链】、【杭齿前进】、【潍柴重机】。