港口行业2022年3月（3份）bg223005

港口行业专题报告：2月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+26.7%，继续关注港口费率调整-20220306-浙商证券-17页.pdf
港口行业专题报告：3月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+9.4%，继续关注港口费率调整-20220320-浙商证券-16页.pdf
港口行业专题报告：3月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比下降1.2%，继续关注港口费率调整-20220324-浙商证券-16页.pdf

投资要点

3 月中旬港口数据

1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-5.1%，其中外贸吞吐量同比-4.2%3 月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-5.1%；其中外贸吞吐量同比-4.2%，较 3 月上旬同比-0.2%减少 4.9pct。

2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-8.9%

3 月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比-8.9%（前值+6.7%）。其中外贸箱吞吐量同比-1.2%（前值+9.4%），内贸箱吞吐量同比-24.4%（前值-1.3%）。据中国港口协会，近期国内多地出现疫情反弹及大风降温天气，对码头生产造成影响。

3）重点货种吞吐量、港口库存

原油：吞吐量方面，同比-3.8%（前值-17.5%）；港存方面，同比-3.3%（前值+3.3%）。铁矿石：吞吐量方面，同比+3.0%（前值-8.6%）；港存方面，从全国 45 港口径看，3 月 18 日铁矿石港存为 1.55 亿吨，较去年同期增长 18.6%。煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-15.2%（前值-3.1%）；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比+1.7%（前值-20.9%）。

收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整

收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，《交通运输部 国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。

继续关注集装箱装卸费率调整：去年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1 日起对船公司20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 10%左右的涨幅；去年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；去年 12 月 8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。

敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%测算：

1）上港集团：2020 年集装箱相关营收 133.45 亿元，总归母净利润 83.07 亿元，综合价格如上涨 10%，静态利润弹性 12%左右；

2）宁波港 2020 年集装箱相关收入 55.54 亿元，总归母净利润 34.31 亿元，综合价格如上涨10%，静态利润弹性 12.1%左右；

3）青岛港 2020 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51%）营收 38.74 亿元，青岛港总归母净利润 38.42 亿元，集装箱价格如上涨 10%，静态利润弹性约 4%。

宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。

最新月度港口数据

1）2 月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比+2.5%（前值+3.0%）

2）集装箱：2 月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+2.8%其中，外贸箱吞吐量同比+2.7%（前值+4.1%），增幅缩小 1.4pct。

3）重点货种吞吐量

原油：吞吐量方面，2 月同比-14.9%（前值+1.0%）；铁矿石：吞吐量方面，2 月同比+4.6%（前值+10.6%）；煤炭：吞吐量方面，2 月同比-6.3%（前值+4.9%）（港口协会重点监测港口口径）。

4）沿海重点港口

2 月份，江苏省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，连云港货物吞吐量当月同比+10.6%。厦门港、日照港当月同比增速分别为 8.5%、8.0%。

2 月份，江苏地区货物吞吐量当月同比高增，连云港增速达 17.2%。厦门港 2 月当月同比增速为 33.3%。

重点港口：2 月，青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.47 亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+4.6%、+6.1%。

最新航运运价指数

波罗的海干散货指数（BDI）：3 月 22 日，BDI 指数为 2546 点，较 3 月 14 日减少6.6%，同比增长 12.1%。

原油运输指数（BDTI）：3 月 22 日，BDTI 指数为 1092 点，较 3 月 14 日减少15.8%，同比增长 46.0%。

上海出口集装箱运价指数（SCFI）：3 月 18 日，SCFI 指数为 4540 点，较 3 月 11 日减少 1.83%，同比大幅增长 72.1%。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）：3 月 18 日，CCFI 指数为 3301 点，较 3 月 11 日减少 1.93%，同比大幅增长 72.6%。

投资要点

3 月上旬港口数据

1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-0.2%，其中外贸吞吐量同比-5.3%3 月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-0.2%；其中外贸吞吐量同比-5.3%，较 2 月下旬同比+2.1%减少 7.4pct。

2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+6.7%

3 月上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+6.7%（前值+18.1%）。其中外贸箱吞吐量同比+9.4%（前值+26.7%），内贸箱吞吐量同比-1.3%（前值-2.0%）。内贸业务下降主要系国内疫情反复所致。

3）重点货种吞吐量、港口库存

原油：吞吐量方面，同比-17.5%（前值-7.4%）；港存方面，同比+3.3%（前值-1.2%）。铁矿石：吞吐量方面，同比-8.6%（前值+7.2%）；港存方面，从全国 45 港口径看，3 月 18 日铁矿石港存为 1.55 亿吨，较去年同期增长 18.6%。煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-3.1%（前值-7.3%）；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-20.9%（前值-21.2%）。

收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整

收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，《交通运输部 国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。

继续关注集装箱装卸费率调整：去年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1 日起对船公司20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 10%左右的涨幅；去年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；去年 12 月 8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。

敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%测算：

1）上港集团：2020 年集装箱相关营收 133.45 亿元，总归母净利润 83.07 亿元，综合价格如上涨 10%，静态利润弹性 12%左右；

2）宁波港 2020 年集装箱相关收入 55.54 亿元，总归母净利润 34.31 亿元，综合价格如上涨10%，静态利润弹性 12.1%左右；