外卖商业行业外卖专题研究2022年3月（1份）bg223006

商业行业外卖专题研究之一：以日本中食为鉴探寻我国外卖行业发展空间-20220227-招商证券-26页.pdf

 核心观点：我国外卖与日本中食本质均为社会化即时餐饮解决方案，具有较强可比性，美团联合创始人王慧文也曾公开表示可用日本便利店（中食主要渠道）市场体量测算我们外卖市场体量。目前日本中食行业经长时间发展已步入相对成熟阶段，餐饮渗透率保持在23%左右，若假设我国2025年达到日本当前餐饮渗透率水平，则2025年外卖日均订单将达到1.06亿单。同时，互联网外卖平台的发展使得我国外卖行业具备更丰富的供给与更便利的消费渠道，长期来看将较日本中食行业具备更广阔的发展前景。建议关注美团、阿里巴巴（饿了么）。

 我国外卖与日本中食本质均为社会化即时餐饮解决方案，具有较强可比性。

日本将饮食方式分为内食、中食、外食三大类，中食指消费者在销售店以外的场景就餐，包括外卖，也包括在便利店、超市等零售店购买后直接食用或者用微波炉加热或倒入热水即可食用的食物。日本中食行业经历长期发展已进入成熟且健康的发展阶段，2019年日本中食市场规模达7.8万亿日元，同比增长1.3%，占居民食品总支出的8.2%，占餐饮行业（中食+外食）比例为23%。日本中食发展的主要驱动因素包括经济发展带动消费者对餐饮便利性需求提升、户均家庭人口减少导致内食经济性变差、女性就业率提升致使职场女性可花费在家庭饮食的时间更少等因素。

 我国外卖相比日本中食具备更广阔的发展前景，建议关注美团、阿里巴巴（饿了么）。

我国与日本地理位置相近，饮食习惯及社会结构有一定相似性。我国人均GDP与城镇化率低于日本，户均家庭人口数高于日本，在经济指标上相对较弱；但我国女性就业率高于日本，人口平均年龄低于日本，对餐饮便利性的需求更强。若简单假设我国2025年达到日本当前渗透率水平，则2025年外卖日均订单将达到1.06亿单，对应CAGR约20%。同时，互联网外卖平台的发展使得我国外卖行业具备更丰富的供给与更便利的消费渠道，长期来看将较日本中食行业拥有更大的市场空间。建议关注美团、阿里巴巴（饿了么）。

目录

一、珠玉在前：日本中食经历长时间发展，行业成熟

二、驱动因素：家庭户均规模缩小、女性就业率持续上升

三、对标预测：以日为鉴探寻我国外卖市场行业发展空间

四、投资建议：建议关注美团、阿里巴巴